«Компьютерра» поговорила с инвестиционным банкиром Денисом Ивлевым о результатах компании IVA Technologies за первое полугодие 2025 года.
Согласно консолидированной отчетности IVA Technologies, выручка за первое полугодие составила 1 069,6 млн рублей, сохранившись на уровне аналогичного периода прошлого года. Компания объясняет это высокой волатильностью внешней среды и замедлением темпов роста экономики.
При этом Ивлев критически оценивает амбициозные планы менеджмента. «Уже становится ясно, что менеджмент не выполнит те обещания, которые были даны ранее, а именно, что выручка может вырасти до 6—7 миллиардов рублей, и это предполагало рост на 80—100% по итогам 2025 года», — считает эксперт.
По оценке эксперта, более реалистичный сценарий — выручка около 4 миллиардов рублей к концу года (рост на 13%).
Чистая прибыль компании составила 307,5 млн рублей — заметное снижение по сравнению с прошлым годом. В отчете IVA объясняет это ростом амортизационных отчислений, увеличением объема нематериальных активов, а также укреплением кадрового состава менеджеров среднего звена.
По оценке Ивлева, рентабельность ухудшилась до 60,6% — примерно на 10% по сравнению с прошлым годом из-за роста расходов при стагнации доходов. «Расходы существенно увеличились, а доходы не сильно выросли», — говорит Ивлев.
Эксперт связывает стагнацию со сложной макроэкономической ситуацией: сокращается число потенциальных заказчиков, поскольку бизнесы урезают свои ИТ-бюджеты.
Позитивным моментом стал рост EBITDA до 2,3 млрд рублей (прирост 11% год к году), а соотношение чистого долга к EBITDA снизилось до 0,27х (без учета обязательств по аренде — 0,18х). При этом денежные средства от операционной деятельности выросли более чем в 3,5 раза. Как отмечает компания, это подтверждает высокий уровень операционной эффективности. «Показатель финансовой нагрузки, соотношение чистого долга и EBITDA, равен всего 0,27 и показатель меньше 3 является хорошим для эффективных экономически устойчивых компаний», — поясняет Ивлев. Он считает что у IVA действительно высокий уровень конверсии из EBITDA в чистую прибыль, потому что долговых обязательств у компании немного.
Капитальные расходы (CAPEX) выросли на 75% до 973 млн рублей. По данным компании, средства направлены на создание и приобретение уникальных нематериальных активов, которые закладывают основу для будущего роста. Ивлев отмечает, что капзатраты достигли практически уровня всей заработанной за полугодие выручки, что связано с активными инвестициями в портфель новых продуктов.
Важно учитывать отраслевую специфику: Ивлев подчеркивает, что нельзя считать эти показатели за полугодие репрезентативными на весь год, так как основные доходы должны прийти в третьем и четвертом квартале. А сейчас в целом весь ИТ рынок испытывает непростые времена. «Основная часть платежей, основная часть выручки будет приходить во втором полугодии. При этом расходы у бизнеса не дробятся по полугодиям, по кварталам, расходы полномерно распределены», — поясняет эксперт.
Несмотря на слабые операционные результаты, стоимость акций компании показала рост свыше 70%, а число акционеров превысило 70 000 по состоянию на конец июля.
Неясность по дальнейшим перспективам может быть разъяснена на дне инвестора, запланированном на первую половину осени, где менеджмент может представить обновленную стратегию.